El dilema estructural de la industria química china: la reducción de capacidad no puede hacer frente a la débil demanda y las contramedidas globales

La industria química de China está atrapada en un dilema estructural: por un lado, el gobierno impulsa con gran énfasis la acción de "anti-envoltura" para reducir la capacidad de producción, y por el otro, se enfrenta a la cruda realidad de la continua caída de las ganancias del sector y el hecho de que el ciclo de expansión de la capacidad aún no se ha liquidado. Según los datos publicados por la Oficina Nacional de Estadística en noviembre de 2025, las ganancias totales de las empresas industriales por encima del tamaño designado en los primeros 10 meses aumentaron un 1.9% interanual, pero las ganancias de la industria de fabricación de materias primas químicas y productos químicos cayeron un 5.4% interanual, hasta aproximadamente 43 mil millones de dólares. La investigación de Cinda Securities señaló que el índice de precios de productos químicos ha caído durante tres años consecutivos, con una disminución acumulada de casi el 36%, erosionando directamente el margen de ganancias de las empresas.

La raíz del exceso de capacidad: desajuste entre el ciclo de inversión y la demanda

El analista de Cinda, Zhang Yansheng, atribuye la contracción de las ganancias a dos fuerzas principales: el exceso de capacidad continua en los mercados químicos clave y la débil demanda debido a la desaceleración económica y la prolongada depresión del sector inmobiliario. Los datos de productos químicos básicos de CITIC Securities muestran que la inversión en activos fijos de la industria química de China aumentó considerablemente entre 2021 y 2024. Aunque la tasa de crecimiento de los proyectos en construcción se desaceleró en 2025, los activos totales siguen aumentando, lo que indica que el ciclo de expansión de la capacidad aún no ha terminado por completo. Esta inercia de inversión se debe en parte a la dependencia de los gobiernos locales de los ingresos fiscales y el empleo: incluso cuando el gobierno central pide reducir la capacidad, los gobiernos locales a menudo tienen muchas dudas al implementarlo.

Efectos a corto plazo y limitaciones a largo plazo de la política anti-envoltura

En marzo de 2025, el liderazgo chino propuso la política anti-envoltura, instando a las empresas a controlar la producción y detener la construcción de nuevas plantas. Inicialmente, hubo señales positivas en ciertos segmentos de mercado: según datos de Platts, propiedad de S&P Global Commodity Insights, el precio de la caprolactama (intermedio de nailon) subió aproximadamente un 5% en noviembre, después de que los principales productores acordaran reducir la producción en un 20%. El índice de clima industrial elaborado por la Federación de Industria Química y Petróleo de China también subió durante dos meses consecutivos desde 98.43 en agosto hasta 99.79 en octubre (por debajo de 100 indica contracción, por encima de 100 indica expansión). Sin embargo, en noviembre, el índice volvió a caer a 97.21.

El secretario general de la Asociación de la Industria de Nuevas Energías de Guangdong, Qiu Dengke, señaló: "Es fácil decir 'anti-envoltura', pero difícil de hacer. En los segmentos dominados por miles de pequeñas y medianas empresas, casi ningún productor está dispuesto a reducir la producción voluntariamente para ceder cuota de mercado". Los llamados de las asociaciones comerciales tienen una respuesta limitada, y los gobiernos locales, por consideraciones fiscales y de empleo, tampoco están dispuestos a implementar medidas estrictas de reducción de capacidad.

Las exportaciones enfrentan presiones de represalias globales

De cara a 2026, Qiu Dengke cree que es difícil que los fundamentos mejoren. El mercado inmobiliario sigue siendo débil, y los gobiernos y empresas extranjeras están cada vez más alertas ante el fuerte aumento de las exportaciones de productos químicos de China. Predice que las investigaciones antidumping y los requisitos de abastecimiento local aumentarán aún más. Los productos químicos chinos, con su ventaja de costos, están inundando los mercados globales, lo que ha generado preocupación en socios comerciales como la Unión Europea e India, y el riesgo de fricciones comerciales está aumentando.

Materiales para nuevas energías: preocupaciones detrás del crecimiento temporal

NO todos los sectores son sombríos.No todos los sectores están sombríos. Los productos químicos y materiales utilizados en vehículos eléctricos, almacenamiento de energía estacionario, energía solar fotovoltaica y fibras de alto rendimiento siguen manteniendo un fuerte crecimiento. El Centro Nacional de Información Química de China estima que la demanda de este tipo de materiales avanzados crecerá más de un 8% en 2025. Sin embargo, Qiu Dengke advierte que incluso estos sectores emergentes difícilmente pueden escapar de la sombra de los problemas estructurales. "La capacidad de producción de materiales químicos para nuevas energías se está expandiendo rápidamente. Sin medidas gubernamentales severas, incluso punitivas, para frenar las inversiones ciegas, este sector pronto caerá también en el exceso de capacidad".

Esta preocupación no es infundada. En los últimos años, las cadenas industriales de la energía solar fotovoltaica y las baterías de litio en China ya han experimentado repetidamente el ciclo de "crecimiento explosivo → grave excedente → guerra de precios → reestructuración del sector". Ahora, el sector de nuevos materiales de la industria química está repitiendo el mismo error, con empresas que se lanzan en masa, una inversión que se expande drásticamente, y un crecimiento de la demanda que podría ralentizarse en el futuro.

El posicionamiento de la industria química china en la reconfiguración de la cadena de suministro global

Desde una perspectiva más macro, los problemas de la industria química china no solo son cíclicos, sino también estructurales. La cadena de suministro global está experimentando ajustes de "China+1" o "desriesgo", las empresas multinacionales buscan diversificar sus bases de producción, y las capacidades químicas en India, el Sudeste Asiático y otras regiones también se están expandiendo rápidamente. Las exportaciones químicas chinas se enfrentan no solo a barreras comerciales, sino también al surgimiento de competidores. Al mismo tiempo, la actualización industrial interna requiere productos químicos finos y materiales especiales de mayor valor añadido, pero el actual exceso de capacidad se concentra principalmente en productos químicos básicos y materiales de uso general.

En los próximos años, la industria química china necesita pasar de un "impulso por escala" a un "impulso por innovación", superando las dificultades mediante la actualización tecnológica y la competencia diferenciada. La política contra la competencia interna excesiva difícilmente dará resultados a corto plazo, pero a largo plazo, la interacción entre la limpieza del mercado y la orientación política determinará la dirección del sector. Aunque los materiales para nuevas energías proporcionan un motor de crecimiento, la repetición de inversiones de bajo nivel solo acelerará la llegada del próximo excedente.

• Referencias:
• Chemical & Engineering News, "China’s chemical makers face headwinds despite push to cut capacity" (2026)
• URL original: https://cen.acs.org/business/Chinas-chemical-makers-face-headwinds/104/web/2026/01