中国化学産業：過剰生産能力の難局を解消し難い反内巻き政策

2025年、中国の指導部は「反インボリューション」を産業政策の中核的な方向性とし、過剰生産能力の削減と盲目的投資の抑制を通じて製造業の競争力を立て直そうとしている。しかし、化学工業のような重資産・強周期・高度に断片化された業界にとって、政策の実行は多くの障害に直面している。最新のデータによると、化学工業は政策の追い風を利用して停滞から脱却できなかったばかりか、需要の弱さと供給過剰の挟撃で、さらに深い調整期に陥っている。

中国国家統計局が11月27日に発表したデータによると、2025年1～10月の規模以上工業企業の利益総額は8270億ドルに達し、前年同期比で1.9%のわずかな増加となった。しかし、化学原料・化学製品製造業の利益は前年同期比5.4%減の430億ドルにとどまった。化学セクターの利益成長率は市場全体を大きく下回り、業界が現在置かれている逆風の立場を如実に示している。

利益減少の直接的な要因は、価格面での持続的な縮小である。信達証券の調査報告書は、中国の化学製品価格指数が3年連続で下落し、累計下落率は約36%に達したと指摘している。アナリストの張延生氏は、この価格崩壊は二つの構造的矛盾に起因すると考えている。一つは主要な化学製品市場に長年存在する過剰生産能力、もう一つは経済成長の減速と不動産の深い調整による下流需要の失速である。2025年は建設中の化学プロジェクトの伸びは鈍化したものの、絶対的な投資規模はなお拡大しており、生産能力のサイクルは到底底を打っていないことを意味する。

業界全体の過剰生産能力に対応するため、北京は3月に「反インボリューション」行動を打ち出し、企業に生産量の圧縮と新プラント建設の一時停止を促した。この政策は一時市場に自信をもたらした。主要生産者が生産削減に合意した後、カプロラクタム価格は11月に前月比約5%上昇した。中国石油・化学工業連合会が作成した業界景気指数も8月の98.43から10月の99.79へ回復した。しかし、この回復はわずか2か月しか続かず、11月の景気指数は再び97.21の収縮レンジに落ち込んだ。

「反インボリューションはスローガンよりもはるかに複雑だ」と、広州新エネルギー産業協会の事務局長でシニア化学アナリストの邱登科氏は述べる。「数千の中小企業からなる細分化された市場では、どの企業も自ら生産量を削減して市場シェアを譲り渡そうとはしない」。さらに重要なのは、地方政府の実行意欲が不足していることだ。政策の主な実施主体である地方政府は、税収と雇用の圧力の下で、強制的な生産削減に慎重な姿勢を取ることが多い。これが反インボリューション政策の実行における深層の制度的障害となっている。

2026年に向けて、化学工業のファンダメンタルズは依然として楽観視しがたい。国内の不動産市場は低迷を続け、建材や塗料などのバルク化学品の需要を抑えている。一方、輸出側では、中国の化学製品が世界市場でシェアを拡大し続けるにつれ、貿易保護主義が強まっている。邱登科氏は、中国の化学製品に対するアンチダンピング調査や現地調達要求がさらに頻繁になり、輸出環境はさらに悪化する可能性があると予測している。すべての分野に明るい材料がないわけではない。「新三種」産業チェーンのけん引により、電気自動車、蓄電池、太陽光パネル、高性能繊維に使用される化学材料の需要は2025年に8%以上の成長を実現し、中国化学情報センターの統計データもこの傾向を裏付けている。しかし、邱登科氏はこれに対して警告を発する。「新化学材料の生産能力はかつてない速度で拡大している。厳格かつ懲罰的な制約メカニズムがなければ、この新興分野は2年以内に従来型化学品の過剰生産というシナリオを繰り返すことになるだろう」

中国化学産業の苦境は、本質的に産業高度化と旧来の成長モデルとのせめぎ合いである。反内巻政策は問題の核心を捉えてはいるが、執行レベルでは市場の分散、地方政府間の駆け引き、需要不足という三重の現実に制約されている。短期的には、行政的手段は価格を一時的に下支えできても、過剰生産能力の整理という長期的な陣痛を覆すことは難しい。中国化学産業にとって、真の活路は「いかに減産するか」ではなく「いかに高度化するか」にあるのかもしれない——技術革新、M&Aによる統合、グローバル展開を通じて、世界の化学バリューチェーンにおける自らの位置を再構築することだ。そしてこれは、時間を要する持久戦となることは必至だ。