Industrie chimique chinoise : la politique anti-involution peine à résoudre la surcapacité de production

En 2025, les hauts dirigeants chinois ont fait de la « lutte contre l’involution » l’orientation centrale de leur politique industrielle, tentant de redessiner la compétitivité manufacturière en réduisant les capacités excédentaires et en freinant les investissements aveugles. Cependant, pour l’industrie chimique, un secteur à forte intensité capitalistique, fortement cyclique et hautement fragmenté, la mise en œuvre de la politique se heurte à de nombreuses résistances. Les dernières données montrent que l’industrie chimique, loin de sortir du creux grâce au vent porteur de la politique, s’est au contraire enfoncée dans une période d’ajustement plus profonde, prise en étau entre une demande atone et une offre excédentaire.

Selon les données publiées par le Bureau national des statistiques de Chine le 27 novembre, au cours des dix premiers mois de 2025, le bénéfice total des entreprises industrielles au-dessus d’une certaine taille a atteint 827 milliards de dollars, en légère hausse de 1,9 % en glissement annuel ; mais le bénéfice du secteur des matières premières chimiques et des produits chimiques a chuté de 5,4 % sur un an, pour s’établir à seulement 43 milliards de dollars. La croissance des bénéfices du secteur chimique est nettement inférieure à celle de l’ensemble du marché, ce qui reflète clairement la position défavorable actuelle du secteur.

Le moteur direct de la baisse des bénéfices est la contraction persistante des prix. Le rapport de recherche de Cinda Securities indique que l’indice des prix des produits chimiques en Chine a baissé pendant trois années consécutives, avec une baisse cumulée proche de 36 %. L’analyste Zhang Yansheng estime que cet effondrement des prix découle de deux contradictions structurelles : premièrement, la surcapacité persistante sur les marchés des produits chimiques clés ; deuxièmement, la perte de vitesse de la demande en aval due au ralentissement de la croissance économique et à l’ajustement en profondeur du marché immobilier. Bien que le taux de croissance des projets chimiques en construction ait ralenti en 2025, le volume absolu des investissements continue d’augmenter, ce qui signifie que le cycle des capacités est loin d’avoir touché le fond.

Pour faire face à la surcapacité de l’ensemble du secteur, Pékin a lancé en mars une action « contre l’involution », encourageant les entreprises à réduire leur production et à suspendre la construction de nouvelles installations. Cette politique a d’abord inspiré confiance au marché : après la réduction de production convenue par les principaux producteurs, le prix du caprolactame a augmenté d’environ 5 % en novembre par rapport au mois précédent ; l’indice de conjoncture sectorielle compilé par la Fédération chinoise de l’industrie pétrolière et chimique est également remonté de 98,43 en août à 99,79 en octobre. Cependant, ce rebond n’a duré que deux mois et l’indice de conjoncture est retombé à 97,21 en novembre, dans la zone de contraction.

« Lutter contre l’involution est bien plus complexe qu’un simple slogan », déclare Qiu Dengke, secrétaire général de l’Association de l’industrie des nouvelles énergies de Guangzhou et analyste chimiste senior. « Dans un marché de niche composé de plusieurs milliers de PME, aucune entreprise n’est prête à réduire volontairement sa production pour céder des parts de marché à ses concurrents. » Plus crucial encore, les gouvernements locaux manquent de motivation pour appliquer la politique. En tant que principaux exécutants de la politique, les gouvernements locaux, confrontés aux pressions fiscales et à l’emploi, sont souvent réservés quant à l’imposition de réductions de production – ce qui constitue un obstacle institutionnel profond à la mise en œuvre de la politique anti-involution.

En ce qui concerne 2026, les fondamentaux de l’industrie chimique restent difficiles à voir avec optimisme. Le marché immobilier intérieur reste morose, ce qui pèse sur la demande de produits chimiques en vrac tels que les matériaux de construction et les revêtements ; du côté des exportations, à mesure que la part des produits chimiques chinois sur le marché mondial continue de s’étendre, le protectionnisme commercial s’intensifie. Qiu Dengke prédit que les enquêtes antidumping et les exigences d’approvisionnement local visant les produits chimiques chinois seront plus fréquentes, et que l’environnement des exportations pourrait encore se détériorer.Tous les secteurs ne sont pas dépourvus d'éclat. Tirée par la chaîne industrielle des « trois nouvelles industries », la demande en matériaux chimiques destinés aux véhicules électriques, aux batteries de stockage d'énergie, aux modules photovoltaïques et aux fibres haute performance a enregistré une croissance de plus de 8 % en 2025, une tendance corroborée par les statistiques du Centre d'information chimique de Chine. Qiu Dengke a toutefois lancé un avertissement : « Les capacités de production des nouveaux matériaux chimiques se développent à une vitesse sans précédent. En l'absence de mécanismes de contrainte stricts et dissuasifs, cette piste émergente risque fort de rejouer le scénario de surcapacité des produits chimiques traditionnels d'ici deux ans. »

Les difficultés de l'industrie chimique chinoise sont, par essence, une lutte entre la montée en gamme industrielle et l'ancien modèle de croissance. La politique anti-involution a ciblé le point crucial du problème, mais son application se heurte à une triple réalité : la fragmentation du marché, les rivalités locales et l'insuffisance de la demande. À court terme, les mesures administratives ne peuvent que soutenir temporairement les prix, sans pour autant inverser les douleurs à long terme de l'élimination des surcapacités. Pour l'industrie chimique chinoise, la véritable issue ne réside peut-être pas dans « comment réduire la production », mais dans « comment évoluer » — en remodelant sa position dans la chaîne de valeur chimique mondiale grâce à l'innovation technologique, aux fusions-acquisitions et à un déploiement mondial. Et cela s'annonce, à n'en point douter, comme une guerre de longue haleine qui exigera du temps.