制造业PMI重回扩张：结构性分化揭示中国产业升级路径

2026年6月，中国制造业采购经理指数（PMI）录得50.3%，较上月回升0.3个百分点，重新站上荣枯线。同期，非制造业商务活动指数为50.2%，综合PMI产出指数为50.6%，均较上月微升0.1个百分点。总量数据传递出经济景气度边际回暖的信号，但真正值得产业界关注的，不是PMI是否回到50以上，而是分项指标和行业结构所揭示的分化：谁在扩张，谁在收缩，以及这种分化将如何重塑中国制造业的竞争格局。

大中小企业剪刀差：中型企业反弹，小企业仍承压

6月制造业PMI按企业规模呈现明显分化。大型企业PMI为50.7%，较上月回落0.4个百分点，但仍处扩张区间；中型企业PMI为50.5%，较上月大幅回升1.9个百分点，重回荣枯线以上；小型企业PMI为48.2%，较上月回落0.3个百分点，继续处于收缩区间。

这组数据说明，当前制造业景气修复并非普惠式反弹。大型企业凭借规模、订单和融资优势维持扩张，中型企业出现较明显的订单回补和预期改善，而小型企业仍受制于需求不足、成本压力和现金流约束。从产业链角度看，小企业往往承担配套加工、零部件供应和区域就业功能，其持续收缩可能削弱供应链的韧性。若总量回暖不能逐步传导至小企业，制造业复苏的基础仍不牢固。

生产与需求同步改善，但库存与就业偏弱

6月制造业生产指数为51.4%，较上月上升0.2个百分点，表明生产活动扩张加快；新订单指数为51.2%，较上月上升1.3个百分点，重回扩张区间，显示市场需求有所反弹。生产端和需求端同时位于荣枯线以上，是本月PMI回升的主要支撑。

但其他分项指标仍显疲弱。原材料库存指数为48.4%，较上月下降0.2个百分点，表明企业补库意愿不足；从业人员指数为48.5%，较上月下降0.1个百分点，说明制造业用工需求仍在收缩；供应商配送时间指数为49.9%，较上月上升0.7个百分点，但仍低于荣枯线，意味着原材料供应商交付时间略有放缓。

这组组合传递出两个信号：第一，企业面对订单改善仍采取谨慎策略，以销定产、低库存运行、按需采购成为主流，供应链从“库存缓冲”转向“订单驱动”；第二，需求回升尚未转化为就业扩张，制造业用工复苏滞后于生产端。对供应链管理者而言，这意味着上游备货和交付周期可能继续波动，单纯依靠库存应对不确定性的模式正在弱化。

高技术制造领跑，传统高耗能行业承压

行业结构是理解本月PMI的关键。6月高技术制造业PMI为53.5%，较上月上升0.6个百分点，明显高于制造业整体水平；装备制造业PMI为52.5%，较上月上升0.4个百分点；消费品行业PMI为50.2%，较上月上升0.5个百分点；高耗能行业PMI为47.1%，与上月持平，继续处于收缩区间。

从细分行业看，农副食品加工、专用设备、计算机通信电子设备等行业的生产指数和新订单指数均高于54.0%，供需两端表现较强；而化学纤维、橡胶塑料制品、黑色金属冶炼和压延加工等行业的生产指数和新订单指数均低于荣枯线，供需两端仍显不足。

这种分化清晰反映出中国制造业动能转换的方向。高端装备、专用设备、电子设备等行业受益于产业升级、设备更新和智能化改造，订单和生产保持扩张；传统原材料行业则受到房地产链调整、基建需求偏弱和价格低迷的拖累。黑色金属冶炼和压延加工业低于荣枯线，意味着钢铁行业仍处于产能与需求再平衡阶段；化纤、橡胶塑料同样面临供给过剩与成本传导不畅的问题。未来产业竞争将更依赖技术密度和产品附加值，而非产能规模。

非制造业：数字与金融服务景气高，房地产与航空运输仍弱

6月非制造业商务活动指数为50.2%，较上月上升0.1个百分点。其中，服务业商务活动指数为50.4%，较上月上升0.1个百分点；建筑业商务活动指数为49.0%，较上月上升0.2个百分点，仍低于荣枯线。

服务业内部呈现明显分化。电信广播电视和卫星传输服务、互联网软件和信息技术服务、货币金融服务、保险等行业商务活动指数均位于55.0%以上的较高景气区间，业务总量增长较快；航空运输、房地产等行业商务活动指数继续低于荣枯线。这表明数字经济、信息技术和金融服务仍是服务业扩张的主要动力，而房地产链和部分接触型服务仍在调整。

建筑业商务活动指数虽仍处收缩区间，但新订单指数和预期指数有所改善。6月非制造业新订单指数为48.0%，较上月上升3.0个百分点；其中建筑业新订单指数为46.3%，上升2.8个百分点；服务业新订单指数为48.4%，上升3.1个百分点。建筑业业务活动预期指数为51.1%，仍处扩张区间。这说明基建投资和项目落地可能对建筑业形成一定支撑，但强度尚不足以推动行业回到扩张区间。

价格和就业指标同样值得关注。6月非制造业投入品价格指数为49.7%，较上月下降2.5个百分点，低于荣枯线；销售价格指数为48.4%，较上月下降0.4个百分点，继续处于收缩区间。分行业看，建筑业投入品价格指数为50.4%，下降3.3个百分点；服务业投入品价格指数为49.6%，下降2.4个百分点。销售价格方面，建筑业为49.8%，上升1.2个百分点；服务业为48.2%，下降0.7个百分点。价格指数双低，表明非制造业企业仍面临销售价格下行和投入成本回落的双重压力，利润修复更多依赖成本下降而非提价能力。

就业方面，非制造业从业人员指数为45.8%，较上月上升0.2个百分点；建筑业为42.3%，上升0.9个百分点；服务业为46.4%，与上月持平。整体就业指标仍处于较低水平，说明非制造业扩张尚未带来明显的用工需求改善。

产业链含义与未来观察

综合6月PMI数据，中国制造业正在经历一轮结构性复苏：高技术制造和装备制造引领扩张，传统高耗能行业继续收缩；中型企业景气反弹，小型企业仍在荣枯线以下；生产和新订单改善，但库存、就业和供应链交付指标偏弱。这种格局说明，总量回暖背后是产业动能的切换，而非所有行业同步回暖。

对上游大宗商品而言，黑色金属、化工等传统原材料行业需求偏弱，价格和利润仍受压制；对中游装备、电子、专用设备等行业而言，订单和生产扩张意味着产业升级相关需求仍具韧性。供应链层面，企业低库存运行和供应商交付时间偏慢并存，表明供应链正在从“以防万一”转向“按需响应”，这对供应商的交付可靠性和柔性生产能力提出更高要求。

未来需要观察几个关键变量：一是新订单回升能否持续，并逐步传导至小企业和就业端；二是价格指数能否回到扩张区间，缓解企业利润压力；三是房地产和建筑业能否企稳，带动传统原材料行业修复；四是高技术制造业的领先优势能否扩散至传统产业改造，形成更广泛的产业升级效应。若这些条件逐步满足，6月PMI回升才可能从短期反弹转为中期趋势。