中国化工行业结构性困境：产能压减难敌需求疲软与全球反制

中国化工行业正陷入一个结构性困局：一边是政府高调推进的“反内卷”产能压减行动，另一边却是行业利润持续下滑、产能扩张周期尚未出清的残酷现实。根据国家统计局2025年11月发布的数据，规模以上工业企业前10个月利润总额同比增长1.9%，但化工原料及化学品制造业利润同比下降5.4%，至约430亿美元。信达证券研究指出，化工产品价格指数已连续三年下跌，累计跌幅近36%，直接侵蚀了企业盈利空间。

产能过剩的根源：投资周期与需求错配

信达分析师张燕生将利润萎缩归因于两大力量：关键化工市场的持续产能过剩，以及经济放缓和房地产长期低迷导致的需求减弱。中信证券的基础化工数据显示，2021年至2024年中国化工行业固定资产投资激增，虽然在建项目增速在2025年有所放缓，但总体资产仍在上升，表明产能扩张周期尚未完全结束。这种投资惯性部分源于地方政府对税收和就业的依赖——即便中央政府号召压产，地方执行时往往顾虑重重。

反内卷政策的短期效果与长期局限

2025年3月，中国领导层提出反内卷政策，敦促企业控制产量、停止新建工厂。最初，某些细分市场出现积极信号：据S&P Global Commodity Insights旗下Platts数据，己内酰胺（尼龙中间体）价格在11月上涨约5%，因主要生产商同意减产20%。中国石油和化学工业联合会编制的行业景气指数也从8月的98.43连续两个月升至10月的99.79（低于100代表收缩，高于100代表扩张）。然而，11月该指数再度回落至97.21。

广东新能源产业协会秘书长邱登科指出：“反内卷说起来容易，做起来难。在由数千家中小企业主导的细分领域，几乎没有生产商愿意主动减产让出市场份额。”贸易协会的呼吁响应有限，而地方政府出于税收和就业考量，也不愿严格执行严厉的产能压减措施。

出口面临全球反制压力

展望2026年，邱登科认为基本面难有改善。房地产市场依然疲软，而外国政府和公司对中国化工产品出口激增的警惕性日益提高。他预计反倾销调查和本地化采购要求将进一步增多。中国化工产品凭借成本优势大量涌入全球市场，已引发包括欧盟、印度在内的多个贸易伙伴的担忧，贸易摩擦风险正在上升。

新能源材料：短暂增长背后的隐忧

并非所有领域都黯淡无光。用于电动汽车、固定储能、光伏和高性能纤维的化学品及材料仍保持强劲增长。中国国家化工信息中心估计，2025年这类先进材料的需求增长超过8%。然而，邱登科警告，即便这些新兴领域也难以逃脱结构性问题的阴影。“新能源化学材料的产能正在快速扩张。如果没有严厉甚至惩罚性的政府措施来遏制盲目投资，这个领域很快也会陷入产能过剩。”

这种担忧并非多余。过去几年，中国光伏、锂电池等产业链已多次经历“爆发式增长→严重过剩→价格战→行业洗牌”的循环。如今化工行业的新材料板块正在重蹈覆辙，企业蜂拥而上，投资规模急剧膨胀，而需求增速可能在未来放缓。

全球供应链重构下的中国化工定位

从更宏观的视角看，中国化工行业的问题不仅是周期性的，更是结构性的。全球供应链正在经历“中国+1”或“去风险”调整，跨国企业寻求分散生产基地，印度、东南亚等地的化工产能也在快速扩张。中国化工出口面临的不只是贸易壁垒，还有竞争对手的崛起。与此同时，国内产业升级需要更高附加值的精细化学品和特种材料，但当前产能过剩主要集中在基础化工和通用材料环节。

未来几年，中国化工行业需要从“规模驱动”转向“创新驱动”，通过技术升级和差异化竞争突破困局。反内卷政策短期内难以奏效，但长期来看，市场出清与政策引导的互动将决定行业走向。新能源材料虽提供增长动力，但重复低水平投资只会加速下一轮过剩的到来。

• 参考资料：
• Chemical & Engineering News, “China’s chemical makers face headwinds despite push to cut capacity” (2026)
• 原文URL: https://cen.acs.org/business/Chinas-chemical-makers-face-headwinds/104/web/2026/01