مؤشر مديري المشتريات للصناعات التحويلية يعود إلى التوسع: التمايز الهيكلي يكشف عن مسار ترقية الصناعة في الصين

في يونيو 2026، سجّل مؤشر مديري المشتريات (PMI) للقطاع الصناعي في الصين 50.3%، بزيادة 0.3 نقطة مئوية عن الشهر السابق، ليعود فوق خط الفصل بين التوسع والانكماش. وفي الفترة نفسها، بلغ مؤشر النشاط التجاري للقطاع غير الصناعي 50.2%، ومؤشر الإنتاج المركب لمديري المشتريات 50.6%، وكلاهما ارتفع ارتفاعًا طفيفًا قدره 0.1 نقطة مئوية عن الشهر السابق. وترسل البيانات الإجمالية إشارة إلى تحسن هامشي في الحيوية الاقتصادية، لكن ما يستحق اهتمام القطاعات الصناعية حقًا ليس ما إذا كان PMI قد عاد إلى ما فوق 50، بل التباين الذي تكشفه المؤشرات الفرعية والهيكل القطاعي: مَن يتوسع، ومَن ينكمش، وكيف سيعيد هذا التباين تشكيل المشهد التنافسي للقطاع الصناعي الصيني.

الفجوة بين المؤسسات الكبيرة والمتوسطة والصغيرة: المؤسسات المتوسطة تنتعش، والصغيرة لا تزال تحت الضغط

في يونيو، أظهر مؤشر مديري المشتريات للقطاع الصناعي تباينًا واضحًا حسب حجم المؤسسة. بلغ مؤشر المؤسسات الكبيرة 50.7%، بتراجع 0.4 نقطة مئوية عن الشهر السابق، لكنه ظل ضمن نطاق التوسع؛ وبلغ مؤشر المؤسسات المتوسطة 50.5%، بارتفاع كبير قدره 1.9 نقطة مئوية عن الشهر السابق، ليعود إلى ما فوق خط الفصل بين التوسع والانكماش؛ وبلغ مؤشر المؤسسات الصغيرة 48.2%، بتراجع 0.3 نقطة مئوية عن الشهر السابق، ليبقى في نطاق الانكماش.

تشير هذه المجموعة من البيانات إلى أن التحسن الحالي في نشاط القطاع الصناعي ليس انتعاشًا شاملًا. فالمؤسسات الكبيرة تحافظ على التوسع بفضل مزايا الحجم والطلبات والتمويل، أما المؤسسات المتوسطة فقد شهدت تعافيًا أوضح في الطلبات وتحسنًا في التوقعات، بينما لا تزال المؤسسات الصغيرة تعاني من قيود نقص الطلب وضغوط التكاليف والتدفقات النقدية. ومن منظور سلسلة الصناعة، غالبًا ما تضطلع المؤسسات الصغيرة بوظائف التجهيز التعاقدي وتوريد المكونات والتوظيف الإقليمي، وقد يؤدي استمرار انكماشها إلى إضعاف مرونة سلسلة التوريد. وإذا لم ينتقل التحسن الكلي تدريجيًا إلى المؤسسات الصغيرة، فسيظل أساس تعافي القطاع الصناعي غير متين.

تحسن متزامن في الإنتاج والطلب، لكن المخزون والتوظيف أضعف

بلغ مؤشر الإنتاج في قطاع الصناعة 51.4% في يونيو، بزيادة 0.2 نقطة مئوية عن الشهر السابق، ما يشير إلى تسارع توسع نشاط الإنتاج؛ وبلغ مؤشر الطلبات الجديدة 51.2%، بزيادة 1.3 نقطة مئوية عن الشهر السابق، ليعود إلى نطاق التوسع، ما يدل على انتعاش في طلب السوق. ويشكل وضع جانب الإنتاج وجانب الطلب معًا فوق خط الفصل بين التوسع والانكماش الدعم الرئيسي لارتفاع PMI هذا الشهر.

غير أن المؤشرات الفرعية الأخرى لا تزال ضعيفة. فقد بلغ مؤشر مخزون المواد الخام 48.4%، بتراجع 0.2 نقطة مئوية عن الشهر السابق، ما يشير إلى ضعف رغبة الشركات في إعادة التخزين؛ وبلغ مؤشر العاملين 48.5%، بتراجع 0.1 نقطة مئوية عن الشهر السابق، ما يعني أن الطلب على العمالة في قطاع الصناعة لا يزال منكمشًا؛ وبلغ مؤشر أوقات التسليم من الموردين 49.9%، بزيادة 0.7 نقطة مئوية عن الشهر السابق، لكنه ظل دون خط الفصل بين التوسع والانكماش، أي أن أوقات تسليم موردي المواد الخام تباطأت قليلًا.

ترسل هذه التركيبة إشارتين: أولًا، لا تزال الشركات تتبع استراتيجية حذرة في مواجهة تحسن الطلبات، إذ أصبح الإنتاج وفق المبيعات، والتشغيل بمخزون منخفض، والشراء حسب الحاجة هو السائد، وتتحول سلسلة التوريد من "وسادة المخزون" إلى "مدفوعة بالطلبات"؛ ثانيًا، لم يتحول انتعاش الطلب بعد إلى توسع في التوظيف، فتعافي التوظيف في قطاع الصناعة متأخر عن جانب الإنتاج. وبالنسبة لمديري سلاسل التوريد، يعني ذلك أن تخزين المواد لدى المنبع وفترات التسليم قد يستمران في التقلب، كما أن النموذج القائم على الاعتماد على المخزون وحده لمواجهة عدم اليقين يضعف.

التصنيع عالي التقنية يتقدم، والقطاعات التقليدية كثيفة الطاقة تحت الضغطالهيكل القطاعي هو مفتاح فهم مؤشر مديري المشتريات (PMI) هذا الشهر. في يونيو، بلغ مؤشر PMI للتصنيع عالي التقنية 53.5%، بزيادة 0.6 نقطة مئوية عن الشهر الماضي، وهو أعلى بوضوح من المستوى الإجمالي للتصنيع؛ وبلغ مؤشر PMI لصناعة المعدات 52.5%، بزيادة 0.4 نقطة مئوية عن الشهر الماضي؛ وبلغ مؤشر PMI لقطاع السلع الاستهلاكية 50.2%، بزيادة 0.5 نقطة مئوية عن الشهر الماضي؛ وبلغ مؤشر PMI للقطاعات عالية استهلاك الطاقة 47.1%، دون تغيير عن الشهر الماضي، وظل في نطاق الانكماش.

من منظور القطاعات الفرعية، تجاوز مؤشر الإنتاج ومؤشر الطلبات الجديدة في قطاعات مثل تجهيز الأغذية الزراعية والمنتجات الثانوية، والمعدات المتخصصة، وأجهزة الكمبيوتر والاتصالات والإلكترونيات 54.0%، مع أداء قوي على جانبي العرض والطلب؛ في المقابل، كانت مؤشرات الإنتاج والطلبات الجديدة في قطاعات الألياف الكيميائية، ومنتجات المطاط والبلاستيك، وصهر المعادن الحديدية ودرفلتها وتجهيزها جميعها دون عتبة الفصل بين النمو والانكماش، ولا يزال العرض والطلب ضعيفين.

يعكس هذا التباين بوضوح اتجاه تحول محركات التصنيع في الصين. تستفيد قطاعات مثل المعدات المتقدمة، والمعدات المتخصصة، والأجهزة الإلكترونية من الترقية الصناعية وتحديث المعدات والتحول الذكي، فظلت الطلبات والإنتاج في حالة توسع؛ أما قطاعات المواد الخام التقليدية فقد تأثرت سلباً بتعديل سلسلة العقارات، وضعف الطلب على البنية التحتية، وانخفاض الأسعار. وكون صهر المعادن الحديدية ودرفلتها وتجهيزها دون عتبة النمو والانكماش يعني أن صناعة الصلب لا تزال في مرحلة إعادة التوازن بين الطاقة الإنتاجية والطلب؛ كما تواجه الألياف الكيميائية والمطاط والبلاستيك مشكلات فائض العرض وضعف انتقال التكاليف. وستعتمد المنافسة الصناعية في المستقبل بدرجة أكبر على كثافة التكنولوجيا والقيمة المضافة للمنتجات، لا على حجم الطاقة الإنتاجية.

القطاعات غير التصنيعية: ازدهار الخدمات الرقمية والمالية، والعقارات والنقل الجوي لا يزالان ضعيفين

بلغ مؤشر النشاط التجاري للقطاعات غير التصنيعية في يونيو 50.2%، بزيادة 0.1 نقطة مئوية عن الشهر الماضي. ومن بين ذلك، بلغ مؤشر النشاط التجاري لقطاع الخدمات 50.4%، بزيادة 0.1 نقطة مئوية عن الشهر الماضي؛ وبلغ مؤشر النشاط التجاري لقطاع البناء 49.0%، بزيادة 0.2 نقطة مئوية عن الشهر الماضي، لكنه لا يزال دون عتبة النمو والانكماش.

يظهر داخل قطاع الخدمات تباين واضح. فقد وقعت مؤشرات النشاط التجاري في قطاعات مثل خدمات الاتصالات والبث الإذاعي والتلفزيوني والنقل عبر الأقمار الصناعية، وخدمات الإنترنت والبرمجيات وتكنولوجيا المعلومات، والخدمات المالية النقدية، والتأمين، جميعها في نطاق ازدهار مرتفع نسبياً فوق 55.0%، مع نمو سريع في حجم الأعمال؛ في حين ظلت مؤشرات النشاط التجاري في قطاعات مثل النقل الجوي والعقارات دون عتبة النمو والانكماش. ويشير ذلك إلى أن الاقتصاد الرقمي وتكنولوجيا المعلومات والخدمات المالية لا تزال المحركات الرئيسية لتوسع قطاع الخدمات، بينما لا تزال سلسلة العقارات وبعض الخدمات القائمة على التواصل المباشر في طور التعديل.

على الرغم من أن مؤشر النشاط التجاري لقطاع البناء لا يزال في نطاق الانكماش، فقد تحسن مؤشر الطلبات الجديدة ومؤشر التوقعات. بلغ مؤشر الطلبات الجديدة للقطاعات غير التصنيعية في يونيو 48.0%، بزيادة 3.0 نقطة مئوية عن الشهر الماضي؛ ومن بين ذلك بلغ مؤشر الطلبات الجديدة لقطاع البناء 46.3%، بزيادة 2.8 نقطة مئوية؛ وبلغ مؤشر الطلبات الجديدة لقطاع الخدمات 48.4%، بزيادة 3.1 نقطة مئوية. وبلغ مؤشر توقعات النشاط التجاري لقطاع البناء 51.1%، ولا يزال في نطاق التوسع. وهذا يشير إلى أن الاستثمار في البنية التحتية وتنفيذ المشروعات قد يشكلان بعض الدعم لقطاع البناء، لكن قوتهما ليست كافية بعد لدفع القطاع إلى العودة إلى نطاق التوسع.تستحق مؤشرات الأسعار والتوظيف الاهتمام أيضاً. بلغ مؤشر أسعار المدخلات في القطاع غير الصناعي 49.7% في يونيو، بتراجع 2.5 نقطة مئوية عن الشهر السابق، وهو أقل من خط الفصل بين التوسع والانكماش؛ وبلغ مؤشر أسعار البيع 48.4%، بتراجع 0.4 نقطة مئوية عن الشهر السابق، ولا يزال ضمن نطاق الانكماش. وبحسب القطاع، بلغ مؤشر أسعار المدخلات في قطاع البناء 50.4%، بتراجع 3.3 نقاط مئوية؛ وفي قطاع الخدمات 49.6%، بتراجع 2.4 نقطة مئوية. أما أسعار البيع، فبلغت في قطاع البناء 49.8%، بارتفاع 1.2 نقطة مئوية؛ وفي قطاع الخدمات 48.2%، بتراجع 0.7 نقطة مئوية. ويشير انخفاض مؤشري الأسعار معاً إلى أن شركات القطاع غير الصناعي لا تزال تواجه ضغطاً مزدوجاً يتمثل في تراجع أسعار البيع وانخفاض تكاليف المدخلات، وأن تعافي الأرباح يعتمد أكثر على انخفاض التكاليف لا على القدرة على رفع الأسعار.

أما من حيث التوظيف، فبلغ مؤشر التوظيف في القطاع غير الصناعي 45.8%، بارتفاع 0.2 نقطة مئوية عن الشهر السابق؛ وفي قطاع البناء 42.3%، بارتفاع 0.9 نقطة مئوية؛ وفي قطاع الخدمات 46.4%، دون تغيير عن الشهر السابق. ولا تزال مؤشرات التوظيف الإجمالية عند مستوى منخفض، ما يشير إلى أن توسع القطاع غير الصناعي لم يحقق بعد تحسناً واضحاً في الطلب على العمالة.

دلالات سلسلة الصناعة وما ينبغي مراقبته مستقبلاً

وبناءً على بيانات مؤشر مديري المشتريات (PMI) لشهر يونيو مجتمعة، تمر الصناعات التحويلية الصينية بموجة من التعافي الهيكلي: تقود الصناعات التحويلية عالية التقنية وتصنيع المعدات التوسع، بينما تواصل القطاعات التقليدية كثيفة استهلاك الطاقة انكماشها؛ وتحسنت مناخات الأعمال لدى الشركات المتوسطة، فيما لا تزال الشركات الصغيرة دون خط الفصل بين التوسع والانكماش؛ وتحسن الإنتاج والطلبات الجديدة، لكن مؤشرات المخزون والتوظيف وأوقات تسليم سلسلة التوريد ظلت ضعيفة. ويوضح هذا الوضع أن التحسن الكلي يعكس تحولاً في محركات النشاط الصناعي، وليس تعافياً متزامناً في جميع القطاعات.

وبالنسبة للسلع الأساسية في المنبع، فإن الطلب في قطاعات المواد الخام التقليدية مثل المعادن الحديدية والصناعات الكيميائية يظل ضعيفاً، كما تظل الأسعار والأرباح تحت الضغط؛ أما بالنسبة لقطاعات المعدات والإلكترونيات والمعدات المتخصصة في المراحل الوسيطة، فإن توسع الطلبات والإنتاج يعني أن الطلب المرتبط بالترقية الصناعية لا يزال صامداً. وعلى مستوى سلسلة التوريد، يتزامن تشغيل الشركات بمخزون منخفض مع بطء أوقات التسليم لدى الموردين، ما يشير إلى أن سلسلة التوريد تتحول من «تحسباً لأي طارئ» إلى «الاستجابة حسب الطلب»، وهو ما يفرض متطلبات أعلى على موثوقية تسليم الموردين وقدرتهم على الإنتاج المرن.

وسيلزم مستقبلاً مراقبة عدة متغيرات رئيسية: أولاً، ما إذا كان تعافي الطلبات الجديدة سيستمر وسينتقل تدريجياً إلى الشركات الصغيرة وجانب التوظيف؛ ثانياً، ما إذا كانت مؤشرات الأسعار ستعود إلى نطاق التوسع، بما يخفف ضغط الأرباح على الشركات؛ ثالثاً، ما إذا كان قطاعا العقارات والبناء سيستقران، بما يدفع قطاعات المواد الخام التقليدية نحو التعافي؛ رابعاً، ما إذا كانت الميزة الريادية للصناعات التحويلية عالية التقنية ستمتد إلى تحديث الصناعات التقليدية، لتُشكّل تأثيراً أوسع للترقية الصناعية. وإذا تحققت هذه الشروط تدريجياً، فقد يتحول ارتفاع PMI في يونيو من ارتداد قصير الأجل إلى اتجاه متوسط الأجل.