Desplome de la inversión en fabricación de tecnología limpia: la lógica industrial tras la divergencia de trayectorias entre China y EE. UU.

El repentino enfriamiento de la inversión mundial en tecnología limpia

Durante la última década, la fabricación mundial de tecnología limpia experimentó un raro estallido de inversión. La inversión en fabricación en sectores como la energía solar fotovoltaica, la eólica, los vehículos eléctricos, las baterías y los minerales críticos pasó de unos 55.000 millones de dólares en 2018 a 265.000 millones en 2023, casi quintuplicándose. Sin embargo, este impulso se revirtió en 2024 y su caída se aceleró en 2025 — ese año, la inversión mundial fue de solo 155.000 millones de dólares, un 42 % menos que el pico.

Esta contracción no se distribuyó de manera uniforme, sino que se concentró principalmente en China y Estados Unidos, los dos motores anteriores. Europa también experimentó una caída, aunque más moderada, y su pico se produjo en 2024, por lo que el retroceso fue más un ajuste cíclico. Las caídas de inversión en China y Estados Unidos, en cambio, reflejan dos lógicas industriales muy distintas.

China: corrección proactiva, no declive pasivo

En los últimos casi veinte años, China ha establecido un sistema de políticas industriales con una identidad muy marcada. Desde las directrices centrales hasta la ejecución local, combinadas con capital de bajo costo, apoyo en tierras y políticas de demanda a lo largo de toda la cadena de valor, China ha convertido las cadenas de suministro de la energía solar fotovoltaica y de los vehículos eléctricos en el sistema vertical más completo del mundo. Este modelo impulsado por políticas hizo que la inversión china en fabricación de tecnología limpia pasara de 37.000 millones de dólares en 2018 a 189.000 millones en 2023, y más de cinco veces ese aumento fue absorbido casi por completo por las cadenas de suministro de la energía solar y los vehículos eléctricos.

Pero el desequilibrio entre la enorme capacidad productiva y la demanda interna se volvió imposible de ignorar después de 2023. Los precios de los módulos cayeron un 60 % en dos años, y toda la industria se sumió en una guerra de precios y una compresión de márgenes. La caja de herramientas políticas de Pekín cambió entonces de rumbo: en 2024, el Ministerio de Industria y Tecnología de la Información elevó al 30 % el requisito de capital propio para proyectos solares nuevos y de ampliación, y endureció los umbrales de eficiencia, empujando de hecho al sector hacia una transición a tecnologías de baterías más avanzadas. En 2025, la reforma del mercado eléctrico empujó aún más a la energía solar a un entorno de competencia de precios más despiadado.

En esencia, estas acciones constituyen una purga proactiva de capacidad y una actualización industrial. La inversión china en fabricación solar nacional se desplomó un 80 % desde su pico de 2023, hasta quedar en solo unos 16.000 millones de dólares en 2025. Cabe subrayar que este retroceso se produjo en un contexto en el que los balances de las empresas seguían siendo sólidos y su dominio en la cadena de suministro se mantenía firme, y no por una pérdida de competitividad industrial. De hecho, China aún tiene una gran cantidad de capacidad solar en construcción o anunciada — solo en baterías solares hay 458 GW en construcción y otros 1,3 TW anunciados pero no iniciados. Si estos planes se materializan, más que duplicarían la capacidad actual de baterías de 1,5 TW.

La motivación profunda detrás de esta frenada proactiva de China radica en pasar de la "expansión de escala" a la "seguridad de la cadena de suministro y el liderazgo en calidad". Mientras la capacidad nacional se purga, muchas empresas han comenzado a trasladar parte de sus segmentos de fabricación de bajo valor añadido al extranjero, para eludir las barreras arancelarias de Europa y Estados Unidos y avanzar hacia mercados de mayor margen. Esto implica que la lógica de la política industrial china está evolucionando de la "localización de toda la cadena industrial" hacia la "distribución global + alta gama nacional".

Estados Unidos: un vacío de inversión tras el cambio de políticaEstados Unidos ha seguido un camino completamente diferente. Entre 2018 y 2022, la inversión en fabricación de tecnologías limpias en Estados Unidos no creció de manera destacada; no fue hasta la promulgación de la Ley de Reducción de la Inflación (IRA) y la Ley de Inversión en Infraestructura y Empleos (IIJA) que se desató una ola de auge inversor. En 2024, la inversión en fabricación de tecnologías limpias de Estados Unidos alcanzó su pico, pero a partir de entonces entró en una senda descendente. En 2025, la inversión cayó un 17% en comparación con el pico, lo que también supuso el primer crecimiento anual negativo de la inversión en fabricación de tecnologías limpias de Estados Unidos.

Es importante señalar que la caída de Estados Unidos no se debe a que las empresas hayan perdido competitividad, sino a que los cimientos de sus políticas están siendo retirados. La derogación por parte de la administración Trump de varias medidas centrales de la IRA, junto con el retroceso de las políticas del lado de la demanda y la incertidumbre política en torno al comercio y la elegibilidad para los créditos fiscales, ha provocado que una gran cantidad de inversiones ya planificadas se cancelen o se suspendan indefinidamente. Muchos de esos proyectos, que en su momento se esperaba que redujeran la brecha industrial entre Estados Unidos y China, se han desvanecido por completo.

El problema de Estados Unidos también radica en que su sistema industrial depende demasiado de una única ley y carece del respaldo institucional de múltiples niveles y a través de los ciclos que tiene China. La caja de herramientas de políticas de China incluye simultáneamente subsidios al lado de la oferta, cuotas del lado de la demanda, atracción competitiva de inversiones por parte de los gobiernos locales e inyecciones de capital de empresas estatales; Estados Unidos, en cambio, depende más de los créditos fiscales federales y de los estímulos fiscales a corto plazo. Cuando cambia la dirección de las políticas, la inversión se apaga rápidamente. Esta diferencia estructural hace que Estados Unidos tenga una brecha enorme con China en cuanto a la continuidad de sus políticas industriales.

La energía solar fotovoltaica es el caso más exitoso de la política industrial china. Desde los subsidios a la instalación en 2009, pasando por la política de tarifas de alimentación fijas en 2011, hasta las cuotas obligatorias en los planes quinquenales, China ha transformado, mediante un paquete de políticas escalonadas, una industria originalmente de alto costo en el sistema con mayor competitividad en costos del mundo. Cuando los subsidios europeos y los créditos fiscales estadounidenses impulsaron la demanda mundial a finales de la década de 2010, los fabricantes chinos, con su capacidad integrada que abarca desde el polisilicio hasta los módulos, asumieron la mayoría de los pedidos a precios extremadamente bajos.

Pero ese mismo éxito también generó sobreinversión. La liberación concentrada de capacidad productiva anunciada entre 2020 y 2022 provocó un grave exceso de oferta en 2023. Pekín respondió ajustando los coeficientes de capital propio, impulsando la actualización de los estándares técnicos y la reforma del mercado eléctrico, lo que forzó la consolidación del sector. Hoy, aunque la inversión en la industria fotovoltaica china ha disminuido, la evolución tecnológica no se ha detenido; el sector se está concentrando hacia nuevas tecnologías más eficientes, como TOPCon, HJT e incluso la perovskita.

Los sectores de vehículos eléctricos y baterías muestran una trayectoria similar. Mediante subsidios a la compra, la política de créditos dobles y la planificación de infraestructura de carga, el gobierno creó el mercado más grande del mundo de vehículos de nueva energía, impulsando a empresas como CATL y BYD a ascender rápidamente a una posición de liderazgo global. Hoy, ante la desaceleración del aumento de la penetración en el mercado interno y las presiones arancelarias de Europa y Estados Unidos, las empresas chinas de baterías y vehículos eléctricos están acelerando su expansión en el exterior, pasando de la mera exportación de productos a la exportación de tecnología y capacidad productiva. La disminución de la inversión manufacturera nacional de China no significa que China se esté retirando de la fabricación de tecnologías limpias, sino que el mapa geográfico de su capacidad productiva está cambiando.## El nuevo equilibrio en la reestructuración de la cadena de suministro mundial

La inversión de China y Estados Unidos se contrae de manera simultánea, pero ambos países se preparan para futuros completamente distintos. China ya ha establecido su posición dominante en toda la cadena industrial, por lo que está llevando a cabo un ajuste estructural proactivo —reducir el consumo de capital por unidad de capacidad y orientarse hacia segmentos de mayor valor agregado y plataformas manufactureras en el extranjero—. Estados Unidos, en cambio, ha sufrido una discontinuidad de políticas antes de haber construido una cadena de suministro completa y competitiva a escala mundial, por lo que su auge inversor podría frenarse en seco.

El nivel de inversión relativamente estable de Europa refleja tanto su aspiración estratégica a la autonomía en la cadena de suministro como la consideración pragmática de buscar un lugar en las grietas de la rivalidad entre China y Estados Unidos. El centro de gravedad de la inversión mundial en la fabricación de tecnologías limpias está pasando de un patrón dominado unilateralmente por China a otro de "China + nodos descentralizados en el extranjero". Sin embargo, por ahora, la ventaja integral de China —madurez tecnológica, estructura de costos, integridad de la cadena industrial y continuidad de las políticas— sigue siendo difícil de reemplazar en el corto plazo.

La variable clave de los próximos cinco años será cómo China controla el ritmo de liquidación de su capacidad productiva y si la inversión en el extranjero de las empresas chinas, forzada por las barreras comerciales, logra replicar la eficiencia de costos que tienen en el país. Igual de importante es si Estados Unidos, ante la falta de un marco de políticas, podrá retener el impulso inversor que ya existía o si terminará por ceder por completo su lugar en la competencia por la fabricación de tecnologías limpias. Desde esta perspectiva, la actual caída de la inversión no es solo un ajuste cíclico, sino una reconfiguración de la estructura de poder en la industria mundial de energías limpias.