Difficultés structurelles de l'industrie chimique chinoise : la réduction des capacités de production peine à contrer la faiblesse de la demande et les contre-mesures mondiales

L'industrie chimique chinoise est prise dans un dilemme structurel : d'un côté, le gouvernement mène une campagne très médiatisée de réduction de la capacité de production contre la « concurrence interne », de l'autre, la réalité brutale d'une baisse continue des bénéfices et d'un cycle d'expansion des capacités qui n'est pas encore terminé. Selon les données publiées par le Bureau national des statistiques en novembre 2025, le bénéfice total des entreprises industrielles au-dessus d'une certaine taille a augmenté de 1,9 % sur les dix premiers mois par rapport à l'année précédente, mais le bénéfice de l'industrie de fabrication de matières premières chimiques et de produits chimiques a diminué de 5,4 %, pour atteindre environ 43 milliards de dollars. Des recherches menées par Cinda Securities indiquent que l'indice des prix des produits chimiques a baissé pendant trois années consécutives, avec une perte cumulée de près de 36 %, ce qui a directement érodé la marge bénéficiaire des entreprises.

Racines de la surcapacité : décalage entre cycle d'investissement et demande

L'analyste de Cinda, Zhang Yansheng, attribue la contraction des bénéfices à deux forces majeures : la surcapacité persistante sur les marchés chimiques clés et l'affaiblissement de la demande dû au ralentissement économique et à la dépression prolongée du secteur immobilier. Les données de CITIC Securities sur la chimie de base montrent que les investissements en actifs fixes dans l'industrie chimique chinoise ont fortement augmenté entre 2021 et 2024. Bien que la croissance des projets en construction ait ralenti en 2025, les actifs globaux continuent d'augmenter, indiquant que le cycle d'expansion des capacités n'est pas encore complètement terminé. Cette inertie des investissements provient en partie de la dépendance des gouvernements locaux aux recettes fiscales et à l'emploi – même lorsque le gouvernement central appelle à la réduction des capacités, les autorités locales hésitent souvent à appliquer les mesures.

Effets à court terme et limites à long terme de la politique anti-concurrence interne

En mars 2025, la direction chinoise a proposé une politique anti-concurrence interne, exhortant les entreprises à contrôler la production et à cesser de construire de nouvelles usines. Initialement, certains segments de marché ont montré des signes positifs : selon les données de Platts, une division de S&P Global Commodity Insights, le prix du caprolactame (un intermédiaire pour le nylon) a augmenté d'environ 5 % en novembre, après que les principaux producteurs ont accepté de réduire leur production de 20 %. L'indice de climat économique compilé par la Fédération chinoise du pétrole et de l'industrie chimique est également passé de 98,43 en août à 99,79 en octobre (en dessous de 100 indique une contraction, au-dessus une expansion), augmentant pendant deux mois consécutifs. Cependant, en novembre, l'indice est retombé à 97,21.

Qiu Dengke, secrétaire général de l'Association de l'industrie des nouvelles énergies du Guangdong, a souligné : « Il est plus facile de dire de s'opposer à la concurrence interne que de le faire. Dans les sous-secteurs dominés par des milliers de petites et moyennes entreprises, presque aucun producteur n'est prêt à réduire volontairement sa production pour céder des parts de marché. » Les appels des associations professionnelles ont eu un écho limité, tandis que les gouvernements locaux, soucieux des recettes fiscales et de l'emploi, hésitent à appliquer des mesures strictes de réduction des capacités.

Les exportations confrontées à des pressions de représailles mondiales

En regardant vers 2026, Qiu estime qu'il sera difficile d'améliorer les fondamentaux. Le marché immobilier reste faible, tandis que les gouvernements et entreprises étrangers deviennent de plus en plus vigilants face à la forte augmentation des exportations de produits chimiques chinois. Il s'attend à une multiplication des enquêtes antidumping et des exigences d'approvisionnement local. L'afflux massif de produits chimiques chinois sur le marché mondial, tiré par des avantages de coût, a déjà suscité des inquiétudes parmi plusieurs partenaires commerciaux, dont l'Union européenne et l'Inde, et le risque de frictions commerciales augmente.

Matériaux pour nouvelles énergies : inquiétudes sous la croissance temporaireCe ne sont pas tous les secteurs qui sont sombres. Les produits chimiques et les matériaux utilisés pour les véhicules électriques, le stockage stationnaire d'énergie, le photovoltaïque et les fibres haute performance continuent de connaître une forte croissance. Le Centre national chinois d'information chimique estime que la demande pour ces matériaux avancés augmentera de plus de 8 % en 2025. Cependant, Qiu Dengke prévient que même ces secteurs émergents ne pourront échapper à l'ombre des problèmes structurels. « La capacité de production des matériaux chimiques pour les nouvelles énergies se développe rapidement. Sans des mesures gouvernementales sévères, voire punitives, pour freiner les investissements aveugles, ce secteur sera bientôt confronté à une surcapacité. »

Cette inquiétude n'est pas infondée. Au cours des dernières années, les chaînes industrielles chinoises du photovoltaïque et des batteries au lithium ont connu à plusieurs reprises le cycle « croissance explosive → grave surcapacité → guerre des prix → restructuration du secteur ». Aujourd'hui, le secteur des nouveaux matériaux de l'industrie chimique suit la même voie, avec des entreprises se précipitant pour investir, des échelles d'investissement gonflant rapidement, tandis que la croissance de la demande pourrait ralentir à l'avenir.

Le positionnement de l'industrie chimique chinoise dans la restructuration de la chaîne d'approvisionnement mondiale

D'un point de vue plus macro, les problèmes de l'industrie chimique chinoise ne sont pas seulement cycliques, mais aussi structurels. La chaîne d'approvisionnement mondiale subit des ajustements de type « Chine+1 » ou « dé-risquification », les entreprises multinationales cherchant à diversifier leurs bases de production, et les capacités de production chimique en Inde, en Asie du Sud-Est, etc., se développent rapidement. Les exportations chimiques chinoises font face non seulement à des barrières commerciales, mais aussi à l'émergence de concurrents. Parallèlement, la mise à niveau industrielle nationale nécessite des produits chimiques fins et des matériaux spéciaux à plus forte valeur ajoutée, mais la surcapacité actuelle se concentre principalement dans les secteurs de la chimie de base et des matériaux génériques.

Dans les années à venir, l'industrie chimique chinoise devra passer d'une « logique d'échelle » à une « logique d'innovation », en brisant l'impasse par la mise à niveau technologique et la concurrence différenciée. La politique anti-involution aura du mal à porter ses fruits à court terme, mais à long terme, l'interaction entre l'assainissement du marché et l'orientation politique déterminera l'orientation du secteur. Bien que les nouveaux matériaux énergétiques fournissent une dynamique de croissance, la répétition d'investissements de bas niveau ne fera qu'accélérer la prochaine surcapacité.

• Références :
• Chemical & Engineering News, « China’s chemical makers face headwinds despite push to cut capacity » (2026)
• URL originale : https://cen.acs.org/business/Chinas-chemical-makers-face-headwinds/104/web/2026/01