L'aggravation de la divergence économique en Chine : comment les exportations d'IA et la modernisation de l'industrie manufacturière remodèlent la structure de croissance

Moteur de croissance en transition : du béton armé au silicium et aux algorithmes

L'économie chinoise n'a jamais montré aussi clairement le tableau d'un « fonctionnement à double voie ». La dernière lettre d'information « China连线 » de CNBC souligne que la demande liée aux puces IA stimule les exportations et une inflation localisée, mais que l'investissement immobilier entraîne une aggravation de la baisse annuelle de l'investissement fixe à 13,7 %, tandis que la croissance de la consommation s'approche de zéro. Cette divergence n'est pas un phénomène cyclique à court terme, mais un signal emblématique de l'entrée de la modernisation industrielle chinoise dans une phase complexe.

La fabrication technologique devient le principal moteur de croissance

En mai 2026, la part des circuits intégrés et des serveurs IA dans les exportations chinoises a nettement augmenté. Les données douanières montrent que le montant des exportations de puces a progressé de plus de 20 % sur un an. Cela résulte de la montée en puissance des capacités des géants internationaux des semi-conducteurs comme NVIDIA et AMD, ainsi que d'acteurs locaux tels que Huawei et SMIC. Mais ce qui est plus remarquable, c'est l'augmentation simultanée des exportations de robots industriels et d'équipements d'automatisation. Le 9 juin, Midea a lancé une solution de gestion d'usine intégrant l'IA, ciblant les besoins de numérisation des usines chinoises à l'étranger, ce qui indique que le « Made in China » passe de l'exportation de produits à l'exportation de solutions.

Stella Li, vice-présidente exécutive de BYD, prévoit que le taux de pénétration des véhicules électriques dans les ventes de voitures neuves en Chine passera à 80 % à court terme. Ce jugement repose sur l'itération rapide des technologies telles que les batteries à charge rapide et les cockpits intelligents. BYD écrase non seulement les marques traditionnelles en coentreprise sur le marché intérieur, mais ses usines en Thaïlande et au Brésil sont déjà en production. La chaîne d'approvisionnement chinoise des nouvelles énergies est en train de reproduire le schéma d'expansion du « centre de fabrication mondial » que l'électronique grand public a connu autrefois.

Poids mort de l'ancienne économie : l'ajustement immobilier profond n'a pas touché le fond

KKR souligne dans sa perspective de mi-2026 que l'immobilier est « la plus grande raison unique d'être pessimiste sur la Chine ». L'important stock invendu signifie que le cycle d'ajustement sera plus long que dans d'autres pays. De janvier à mai, l'investissement immobilier a chuté de 13,7 % en glissement annuel, et le financement des promoteurs continue de se détériorer. Bien que les politiques aient assoupli les restrictions d'achat et les taux hypothécaires, la confiance des consommateurs ne s'est pas encore rétablie — les ventes au détail en mai devraient être stables par rapport au mois précédent, avec des performances particulièrement faibles dans les secteurs de la restauration et de l'habillement.

Cela correspond à la tendance des ménages chinois à épargner par précaution : Jeremy Stevens, économiste chez Standard Bank, avertit que la guerre en Iran fait grimper les coûts d'importation, et que les marges bénéficiaires des entreprises exportatrices sont tombées à leur plus bas niveau en cinq ans, freinant davantage les investissements et les recrutements.

Expansion à l'étranger : essor des marques locales et écueils géopolitiques

La fermeture d'un magasin Nike à Pékin, remplacé par la marque suisse de sport On ; l'acquisition des magasins chinois de Häagen-Dazs par une entreprise chinoise de thé ; Li-Ning qui signe la star de la NBA Stephen Curry — ces exemples reflètent la tendance du « local d'abord » sur le marché de consommation chinois. Mais le changement structurel plus important réside dans le fait que les entreprises chinoises reconstruisent la chaîne de valeur mondiale par l'exportation de technologies et de marques : la plateforme de gestion d'usine IA de Midea, les usines de batteries de BYD, et la part croissante de Dreame (追觅科技) sur le marché international des aspirateurs robots sont autant de manifestations de « l'extériorisation des capacités industrielles chinoises ».Cependant, les risques géopolitiques sont omniprésents. Le département américain de la Défense a mis à jour sa liste d’entreprises liées à l’armée, incluant Alibaba, Baidu, BYD, etc. Bien qu’elles n’imposent pas directement de sanctions, cela augmente les coûts de conformité et les doutes des investisseurs. Les difficultés de financement de Dreame Technology rapportées par CNBC révèlent le problème de mauvaise allocation des ressources causé par le manque de mécanisme de sélection du marché dans le processus de soutien aux entreprises technologiques par Pékin via le « système de mobilisation nationale ».

Perspectives à long terme : la numérisation contribuera à 2,5 points de pourcentage au PIB

KKR prévoit que d’ici 2027, la numérisation contribuera à hauteur de 2,5 points de pourcentage au PIB chinois, tandis que le frein de l’immobilier se réduira à 0,6 point de pourcentage, et que la croissance globale pourrait ralentir à 4,4 %. Mais les risques de cette trajectoire résident dans : la lente reprise de la consommation intérieure, les barrières commerciales aux exportations, et la question de savoir si la productivité générée par l’IA est suffisante pour compenser le déclin des secteurs traditionnels.

Les résidents de Pékin commencent à profiter de l’amélioration de la qualité de l’air en été, mais la volonté de consommation reste faible — c’est la douleur de la transition de l’économie chinoise d’un modèle axé sur l’investissement vers un modèle à double moteur d’innovation et de consommation. Dans les mois à venir, la réunion du Bureau politique de juillet donnera des signaux sur une nouvelle série de politiques de relance, mais la direction est de plus en plus claire : renforcer les infrastructures numériques, promouvoir la transformation numérique de l’industrie manufacturière, soutenir l’exportation de la chaîne industrielle des nouvelles énergies, sans plus stimuler massivement l’immobilier.

Conclusion

L’industrie chinoise se trouve à la croisée des chemins de la transition des moteurs de croissance anciens vers les nouveaux. L’essor de l’IA et de la fabrication haut de gamme offre un nouveau récit de croissance, mais la faiblesse de l’immobilier et de la consommation indique que la transition n’est pas sans embûches. Pour les investisseurs mondiaux et les gestionnaires de chaîne d’approvisionnement, il n’y a plus une seule « histoire chinoise » — les gagnants sont ceux qui parient sur la mise à niveau technologique et les opérations mondiales, tandis que les entreprises dépendant de l’ancien cycle économique sont confrontées à une restructuration ou à une élimination.